下一步是什么?回顾经济洞察

2020 年 6 月 11 日

COVID经济

自最初的就地避难令实施以来,湾区已完成第 13 周,政策讨论已从协调对 COVID-19 的应急响应转向有关重新开放和经济复苏的问题。 5 月 26 日星期二,纽森州长宣布加州将开始进入该州四步重新开放计划的第三阶段。许多湾区县对重新开放更加谨慎——有些县仍然不允许有户外座位的餐馆——因为健康专家担心快速开放可能会导致新一波感染。

近三个月的封锁造成的经济损失令人震惊。截至 5 月 14 日,加州就业发展部自 3 月中旬以来已处理了 494 万份失业申请。这估计占该州大流行前劳动力的 25%。州政府还面临难以维持的 530 亿美元预算赤字,以及 预测表明 自 2020 年初以来,美国 GDP 下降幅度可能高达 12.4%。

面对这种令人生畏的前景,核心问题仍然是经济是否会迅速反弹,或者高失业率和经济增长放缓是否会持续一段时间。仅需要几个季度的反弹与多年的反弹之间存在明显差异,加利福尼亚和美国所遵循的经济轨迹将在很大程度上取决于联邦和州的政策反应以及未来的病毒传播率。

虽然就经济破坏的速度而言,这场危机在人类历史上是史无前例的,但这份简短的分析旨在寻找对前进道路188bet手机滚球。

回顾过去

在可比的经济衰退中,大萧条与冠状病毒的影响唯一真正相似。今天的失业率估计——2020 年 4 月大多数州的失业率在 14% 到 20% 之间——与大萧条高峰时期的 25% 失业率相似。值得注意的是,新政中的公共工程项目和政府资助的就业最终稳定了大萧条的经济。

最近,过去四年的衰退表明货币政策在推动经济变革方面的力量越来越大。 1981 年的经济衰退主要是人为的收缩,旨在以牺牲就业为代价抑制通货膨胀,尽管经济反弹很快,失业也相对较快地得到缓解。 1990 年的经济衰退比 1981 年的经济衰退要温和得多,导致就业水​​平出现小幅下降。然而,尽管经济衰退于 1991 年中期结束,但失业率还需要一年时间才能开始下降。

2001 年的经济衰退更难归因于任何一个因素。然而,虽然从 GDP 的角度来看相对无关紧要,但经济衰退导致就业严重下降,在 2000 年代初期未能完全恢复,并在 2003 年 6 月达到 6.3% 的峰值。

 

大衰退期间的政策干预密切反映了当前大流行期间实施的经济反应类型。然后,就像现在一样,美联储宣布了一系列降息措施,旨在防止经济自由落体。 2009 年的美国复苏和再投资法案也以与 3 月通过的 CARES 法案援助计划相同的方式向受影响的企业(主要是银行和个人)提供资金。然而,2009 年的政策反应主要是为了刺激经济增长——事实上,从技术上讲,经济衰退在 2009 年 6 月已经结束——而 2020 年的 CARES 法案在很大程度上是小企业和失业个人的生命线,旨在弥补一些损失的收入和工资.
尽管出现了 2001 年的收缩,但在这些例子中的每一个中都可以找到一个得到经济理论支持的总体趋势。也就是说,更严重的产出下降往往会导致就业水​​平下降幅度更大、时间更长。

查看潜在的复苏形态

大多数经济衰退也是几个可识别的经济因素的结果。然而,大流行意味着消费者信心、社区健康和供应链稳定性将与经济复苏密切相关。

那时恢复会是什么样子?经济乐观主义者——包括白宫的那些人——希望出现“V 型”复苏。 V 型复苏的支持者主要将刺激形式的快速公众反应和关闭的临时性质作为相信反弹的理由。随着经济重新开放,V 型复苏取决于消费者恢复(并可能超过)他们在 COVID 之前的购买模式,以及企业重新雇佣大量被休假或解雇的员工。股市在 4 月和 5 月反弹,标准普尔 500 指数在 6 月 7 日抹去了年度跌幅,再加上失业申请下降,这些都是潜在 V 型复苏的积极证据。

 

休假和裁员的永久性问题可能是决定复苏形态的最关键的未知数。今天,许多目前失业的工人对他们在大流行后重返工作岗位的前景保持乐观。华盛顿 益普索后民意调查 进行的调查表明,77% 的休假工人希望重返以前的工作岗位,但 芝加哥大学研究 预计只有 42% 的人会发现这一期望得到满足。随着经济重新开放,就业以及消费者和企业需求的不确定性使得了解经济影响的长期范围变得困难。

更长的恢复路径指向 U 形恢复的形式。 U 型复苏模型结合了缓慢的重新招聘趋势和未来感染的担忧,这些担忧会降低多年的经济增长。在 一份报告 6 月 1 日,国会预算办公室预计冠状病毒造成的潜在经济产出损失将超过 7.9 万亿美元,经济最终会在 2029 年恢复到潜在产出水平。 U 型复苏或 U 型和 V 型组合的早期迹象可见于一些封锁后的国家, 包括中国.

缓慢恢复的情况有一些先例。从历史上看,20 世纪和 21 世纪的大多数衰退和低迷都导致了某种形式的 U 形或“旋风”复苏,这种复苏在几个季度内经历了低产出和高失业率。

 

更多有关复苏缓慢的证据表明,大流行前的商业疲软是相信经济停滞的一个理由。 一份报告 来自世界经济论坛的研究发现,在冠状病毒爆发之前,“40% 的美国公司债务被评为 BBB,略高于垃圾级,进入危机”。因此,由于大流行,信用评级下调导致的企业违约和破产率可能会上升。即使经济本身找到了立足点,企业的不稳定也可能会减缓重新招聘的步伐。小型企业受到的影响越来越大,因为它们有限的现金储备和集中在服务行业使它们成为与 COVID-19 相关的永久性企业关闭的前线。

结论

COVID-19 大流行的流动性使得预测美国经济的轨迹充其量是假设性的。将冠状病毒危机置于历史衰退的背景下,可以深入了解政府对当前经济衰退的反应。预测后 COVID 经济还将依赖于了解未来几个月病毒的进展及其应对措施。虽然反弹复苏和“复工”经济模式是可以实现的,但长期复苏似乎越来越成为美国经济的未来。如果缓慢复苏成为经济现实,政策制定者和企业将需要借鉴过去并为未来创新,以制定有效的应对措施,以限制长期经济损失。